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    市场资金面料正式迈入“春节模式”


    发布者:admin 查看次数:98 发布时间:2016/7/30

        中证网讯 在近几个交易日市场整体资金价格依旧较为平稳的背景下,1月14日(本周二),央行在该例行公开市场操作日继续保持静默,连续第六期、第三周保持空白操作。而与此同时,当日银行间市场资金利率出现今年元旦以来首次的全线走高。另一方面,14日最新招标的一期6个月期限国库现金定存中标利率也高达6.02%。分析人士表示,随着财政存款再度进入年末季节性增长、春节长假资金巨额备付压力临近,元旦以来资金面略超市场预期的阶段性回暖已基本落幕,本周市场资金利率或就将迎来“春节模式”的上行拐点。

      公开市场连续第六期静默

      来自交易员及央行公开市场业务公告的消息显示,14日央行继续在公开市场上保持零操作,既不投放流动性也不回笼资金。至此,自2013年12月26日以来,央行已连续第六期、连续第三周在公开市场操作上交出白卷。WIND统计数据显示,本周(1月11日至17日)公开市场上无央票、正回购或逆回购到期,如果周四央行继续保持零操作,则本周公开市场将连续第二周出现资金零投放或零回笼。此外数据进一步显示,截至目前,自1月14日至1月末,以及整个2月份,公开市场均无任何资金到期。

      而值得注意的是,在市场各方已普遍对12月末以来公开市场零操作感到习以为常的背景下,周二市场资金面却出现了一定趋紧的信号。财政部与央行14日进行的500亿元6个月期国库现金定存招标结果显示,本期半年期国库现金定存中标利率高达6.02%。交易员分析表示,该期存款跨越春节和2014年年中两个关键时点,受到一些机构的青睐;同时,机构普遍对今年全年整体流动性状况预期谨慎,从而也对中标利率带来一定推高。不过综合来看,元旦至今市场资金面的短时期阶段性回暖,显然没有扭转中短期市场资金面偏负面的预期。

      另一方面,从14日银行间市场质押式回购利率来看,当日银行间市场资金利率出现今年元旦以来首次的全线走高。当日市场全部有成交的9个期限质押式回购品种中,除两个月期限品种外,其余8个品种均出现不同程度的环比上涨,且所有跨春节期限的回购利率全部升至6%整数关口上方。从典型的跨春节期限资金品种——1个月期质押式回购利率来看,上周下半周以来,该品种回购利率就开始止跌转涨,基本结束了元旦以来的短期回落。

      资金利率料再入上行通道

      随着春节长假时点的进一步临近,市场主流机构观点均认为,节前资金价格的新一轮冲高或正在来临。而结合本周二市场资金利率的具体表现来看,资金面趋紧的拐点或已经出现。

      国信证券表示,2012年以来,随着央行公开市场操作的日益灵活,节假日走款效应从节前2-3周滞后至节前1-2周,目前来看,本次春节的节假日走款效应并未来临。而瑞银证券也认为,未来两周多时间内,资金面仍有诸多不确定因素,主要包括商业银行春节前资金备付、新债发行节奏加快、IPO 对资金面的扰动影响加大,以及财政存款上缴等。该机构认为,目前4%左右的7天期回购利率已经比较充分地反映了近期资金面的边际改善,由于未来数周资金面的扰动因素可能增多,主流7天回购利率可能重新反弹至4.5-5%的水平。而国海证券等机构也认为,目前多家股份制商业银行1 个月期限同业存款利率均在6.5%左右,下半月中长期限的质押式回购资金利率将有望持续保持在该水平之上。

      综合市场主流观点,元旦至今市场资金面的改善具有一定的季节性因素,主要受益于前期年末考核因素消退以及年末财政资金的集中投放。而从资金面现实的压力来看,随着春节的日益临近,预计本周内资金利率或就将出现向上拐点。事实上,在1月15日存款类金融机构将迎来一定幅度的常规准备金退款的背景下,14日市场资金利率反而明显上涨,这或表明资金面压力正出现明显上升。不过,考虑到目前央行流动性调控的灵活性显著增强,如果下半月春节前资金面过于紧绷,预计SLO、逆回购操作等流动性投放工具也将重新浮出水面。




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